TDC Pensionskasse

Finanstilsynet var i oktober og november 2023 på funktionsinspektion i TDC Pensionskasse, hvor fokus var på investeringsområdet. Denne redegørelse indeholder de centrale påbud, som pensionskassen har modtaget fra Finanstilsynet. TDC Pensionskasse havde ultimo 2023 ca. 8.000 medlemmer, hvoraf hovedparten var pensionsmodtagere. Pensionskassen optager ikke nye medlemmer. Pensionskassens medlemmer har ydelsesdefinerede pensionsordninger, hvor langt størstedelen får reguleret pensionsydelserne med forbrugerprisindekset, mens en mindre gruppe reguleres i henhold til lov om tjenestemandspension. Pensionskassens investeringstilgang har til formål at sikre, at der mindst genereres et afkast, som kan opfylde pensionsforpligtelserne, samt sekundært at skabe et tilfredsstillende afkast på egenkapitalen. Finanstilsynet konstaterede, at investeringstilgangen først og fremmest beror på risikostyring af pensionshensættelserne. Derudover konstaterede Finanstilsynet, at pensionskassen har valgt en risikoprofil, hvor en ikke ubetydelig andel af investeringsrisikoen er koncentreret på strukturerede kreditaktiver med høj kompleksitet med forskellige risikoprofiler. Finanstilsynet har understreget, at bestyrelsen skal være opmærksom på risiciene forbundet med kompleksiteten af investeringerne samt på den nøglepersonsafhængighed, der følger af, at viden om struktureret kredit er forankret hos få personer i pensionskassen. Pensionskassens strukturerede kreditaktiver omfatter særligt CLO’er (Collateralized Loan Obligations), der er strukturerede kreditobligationer med sikkerhed i lån. Finanstilsynet vurderede, at ivesteringspolitikken ikke i tilstrækkelig grad indeholder stillingtagen til, hvilken rolle CLO’er spiller i investerings­strategien, og hvor­dan CLO’er benyttes til at opnå de besluttede strategiske mål. Finanstilsynet har derfor påbudt bestyrelsen at sikre dette Finanstilsynet konstaterede, at pensionskassen for de mest risikable CLO-investeringer anvender et aktie-benchmark, som Finanstilsynet vurderede ikke i tilstrækkelig grad tager højde for den ekstra risikopræmie, der er i investeringerne.

På inspektionen blev pensionskassens væsentlige områder gennemgået med fokus på de områder, som har den største risiko. Inspektionen omfattede blandt andet bestyrelsens og direktørens ansvarsområder, investeringsområdet, aktuarmæssige forhold og kapitalforhold. en firmapensionskasse tilknyttet TDC A/S. Ultimo 2014 havde pensionskassen godt 9.500 medlemmer, hvoraf hovedparten er pensionister. Pensionskassen optager ikke nye medlemmer. Pensionskassen har ydelsesdefinerede pensionsordninger, hvor pensionerne reguleres med statens regulering af tjenestemandspensioner i staten. Reguleringen er dermed uafhængig af pensionskassens økonomi. Finanstilsynet konstaterede, at bestyrelsen havde fastsat en meget bred ramme for risikoen i realkredit- og statsobligationer. Derfor gav Finanstilsynet påbud om at fastlægge en investeringspolitik, hvor der i tilstrækkelig grad er fastlagt det ønskede eller acceptable risikoniveau og grænser for risiko for kategorien realkredit- og statsobligationer. Finanstilsynet vurderede i den forbindelse, at bestyrelsen ikke skal fastsætte rammer med udgangspunkt i mulige porteføljeomlægninger i ekstreme markedssituationer. Finanstilsynet konstaterede endvidere, at pensionskassen i forhold til anvendelsen af derivater alene havde fastsat rammer for eksponeringen mod det underliggende aktiv og ikke rammer for hvilke instrumenter, der må anvendes til at opnå eksponeringen. Bestyrelsen fik derfor påbud om Finanstilsynet påtalte, at pensionskassen ikke i årene før 2015 havde fastlagt mål og sammenligningsgrundlag for alle de aktivkategorier, som pensionskassen anvendte i investeringsstrategien. Derudover gav Finanstilsynet pensionskassen en risikooplysning om, at investeringsstrategien og pensionskassens retningslinjer indebærer en forøget risiko for, at pensionskassen investerer på markeder, handelspladser eller i lande, som bestyrelsen ikke ønsker, at der skal investeres i. Pensionskassen skal som sikkerhed for medlemmerne løbende have et register med aktiver til dækning af de pensionsmæssige hensættelser.