Accunia Fondsmæglerselskab A/S

Accunia Fondsmæglerselskab A/S (Accunia) er et specialiseret fondsmæglerselskab inden for området struktureret kredit. Accunia forfølger en vækst-strategi, der siden 2016 er gennemført ved at udstede Collateralized Loan Obligations (CLO’er) og ved udbud af børsnoterede alternative investeringsfonde. CLO’er er strukturerede kreditobligationer, der udstedes med sikkerhed i en pulje af underliggende erhvervslån. Accunia er CLO-forvalter, dvs. udvælger og forvalter de underliggende lån/obligationer, og indtægterne herfra udgør en væsentlig del af Accunias indtægtsgrundlag. Accunia er forpligtet til selv at holde 5 pct. af de udstedte CLO’er. Accunia har dermed en betydelig eksponering mod kreditrisikoen på de underliggende erhvervsudlån og markedsrisikoen på værdien af CLO’erne. Dette er i modsætning til det typiske fondsmæglerselskab, der ikke har en væsentlig kreditrisiko og markedsrisiko ved deres forretninger med kunder. Forretningsmodellens fokus på højt specialiserede kreditprodukter stiller særlige krav til bestyrelsens kompetencer på området. Bestyrelsen skal løbende forholde sig til, om den har tilstrækkelig kollektiv viden, dvs. faglig kompetence og erfaring, til at forstå forretningsmodellen og de tilknyttede risici. Det var ikke sket i tilstrækkeligt omfang, og Accunia modtog et påbud herom. Den af bestyrelsen fastlagte risikoappetit for CLO-forvaltningen var ikke tilstrækkelig konkretiseret og uddybet til reelt at udgøre en styringsmæssig ramme for organisationen, og rapporteringen var ikke egnet til at følge op på organisationens gennemførelse af risikoappetitten. Accunia fik derfor et påbud om, at bestyrelsen skal foretage en vurdering af risici knyttet til forretningsmodellen og om nødvendigt tilpasse politikker mv. Accunia fik endvidere påbud om at styrke rapporteringen til bestyrelsen.

Inspektionen var en ordinær inspektion, hvor udvalgte væsentlige områder blev gennemgået ud fra en risikobaseret vurdering. Inspektionen omfattede særligt investeringsområdet samt selskabets foranstaltninger til at sikre investorbeskyttelse af sine kunder. Der blev ved undersøgelsen taget udgangspunkt i en stikprøve af kundemapper, hvor Finanstilsynet undersøgte, hvorvidt selskabet overholder kundernes investeringsmandater. Undersøgelsen omfattede også selskabets udførelse af detailkundernes egnetheds- og hensigtsmæssighedstest, herunder fastsættelse af risikoprofil for kunderne. På investeringsområdet var der særligt fokus på selskabets risikoopgørelser ved udvalgte produkter og selskabets fastsættelse af afkast, benchmark og honorar. Selskabets forretningsmodel baserer sig på at yde porteføljepleje og investeringsrådgivning til formuende privatpersoner, institutionelle investorer og andre ikke-professionelle investorer. Derudover foretager selskabet investeringer for egne midler. I kundernes porteføljer og i selskabets investering for egne midler anvender selskabet i væsentlig grad komplekse produkter, herunder CDO (Collateralized Debt Obligation)- og CLN (Credit-Linked Note)- produkter. Strukturen på disse produkter er kompleks og for så vidt angår CDO’er må likviditeten anses som lav, hvorfor værdiansættelsen kan være vanskelig at foretage. Det er Finanstilsynets vurdering, at produkter der har en kompleks struktur, kan være vanskelig at gennemskue for selskabets detailkunder. Produkternes kompleksitet nødvendiggør et øget behov for at informere om de bagvedliggende risici, ligesom det øger kravene i forbindelse med fastlæggelse af kundernes risikoprofil. Det er Finanstilsynets vurdering, at anvendelsen af komplekse produkter, kombineret med mangelfulde forretningsgange for afdækning af bl.a. kundens risikovillighed og investeringserfaring, øger risikoen for, at selskabets fastlæggelse af kundernes risikoprofil ikke er overensstemmelse med kundernes opfattelse og forventninger til risikoen i deres portefølje.